文丨吴海珊 编辑丨林伟萍
过去三年，银行股，尤其是国有银行股一直是A股不可忽视的上涨动力。2023年—2025年，A股国有大型银行指数累计涨跌幅分别为25%、47%和19%。
但是2026年刚刚开年，银行板块则出现了较大的调整，截至3月4日，A股银行指数和国有大型银行指数分别下跌了6%和10%，这一下跌是买入银行股的好时机吗？A股银行板块还能不能重拾过去三年的上涨趋势？
银行股调整是买入时机吗？
2026年以来，银行板块表现不尽如人意。截至3月4日，银行指数年内下跌了5.84%。其中国有大型银行下跌幅度最大，为9.56%；其次为全国性股份制银行，下跌8.55%。
机构认为，2026年以来，银行板块的下滑与市场风险偏好上升以及资本流向有较大关系。
国泰海通证券分析师马婷婷在研报中对此分析说，这一方面是由于受益于长期无风险利率下降和资本市场制度改革，2026年权益市场回报预期积极、风险偏好较高。年初主题板块轮番上阵，红利投资阶段性逆风，叠加国有行中期分红时点提前，催化银行板块跨年行情提前结束。另一方面则是因为自1月中旬起，宽基指数ETF迎来大额净卖出。根据她的统计，仅2026年1月5日—2月2期间沪深300ETF累计净流出约5031亿元，其中银行占比10.9%，影响较大。
不过同期港股银行的表现较好。截至3月4日，2026年港股通银行指数仅小幅下跌0.54%。
同时，对比过去两年银行指数年初的表现。2024年一季度银行指数上涨了11.84%，2025年一季度银行指数上涨2.35%，而这两年全年，银行指数分别上涨了43.56%和12.04%。也就是说，过去两年银行指数绝大多数的涨幅都是在一季度之后实现的。
那么在当前买入银行股，是否能在接下来的时间获得较高涨幅？
银行板块业绩反转
过去两年银行板块的上涨逻辑在于市场对于股息、红利的追逐。对这一结论最好的证明就是国有大型银行股价的涨幅大幅高于其他类型银行。
2023年到2025年，国有大型银行指数分别上涨了24.87%、47.48%和19.06%，大幅跑赢市场。而这一时期，并不是银行业绩的高速增长期。
自2022年开始，为了应对国内外经济形势，央行多次下调了LPR，带动银行净息差持续收窄。国家金融监督管理总局的数据显示，商业银行的净息差从2021年底的2.08%持续下滑至2025年底的1.42%。这对于利息净收入占营收比重超过60%的银行业，带来了较大压力。
Wind数据显示，2021年到2024年银行板块的营业收入同比增长率分别为7.88%、0.72%、-0.81%和0.079%，归母净利润同比增速分别为12.62%、7.59%、1.43%和2.35%。
到2025年银行净息差已经基本企稳。国家金融监督管理总局数据显示，2025年商业银行净息差从一季度到四季度分别为1.43%、1.42%、1.42%和1.42%。已经连续三个季度保持不变。
国家金融监督管理总局发布的数据显示，2025年全年，商业银行累计实现净利润2.4万亿元，小幅高于2024年全年的2.3万亿元。
2026年银行的业绩增长或将迎来不同的状况。
长江证券研究所银行业首席分析师马祥云预计，一季度银行将开启营收增速回升周期，2026年上市银行平均营收、利润增速较2025年回升，大部分银行均将实现平稳正增长，“一季度预计平均营收增速回升，主要受益于息差降幅收窄和债市平稳。”
他预计，2026年多数上市银行息差仍将小幅下降，息差下降主要将在一季度体现，利息净收入正增长趋势全年可持续。
此外，商业银行资产质量也在向好。国家金融监督管理总局数据显示，2025年四季度末，商业银行不良贷款余额3.5万亿元，较上季末减少241亿元；商业银行不良贷款率1.50%，较上季末下降0.02个百分点。
而从资本市场角度来看，经过过去两个月的下跌，银行板块的交易拥挤度有所下降，股息率有所回升。
马祥云表示，当前银行股的交易热度依然接近此前每轮的低位水平，随着板块估值超跌和指数基金影响逐步消化，预计后续关注度将明显上升。
根据马祥云测算，截至2月27日，六大国有行A股平均股息率4.35%，相较10年期国债收益率利差257BP（基点），H股平均股息率升至5.26%，H股相对A股平均折价率17%。
银行投资逻辑生变
绩优股有望引领增长
2026年银行股的表现与前两年不同的是，城商行的表现更好。
截至2026年3月4日收盘，A股42家银行中股价为正增长的仅有10家，分别是青岛银行、宁波银行、渝农商行、杭州银行、江苏银行（600919.SH）、成都银行、厦门银行（601187.SH）、紫金银行（601860.SH）、常熟银行和民生银行。其中青岛银行、宁波银行、渝农商行、杭州银行等股价自2024年以来一直保持较高正增长。
而过去两年上涨比较多的国有大行则表现一般。截至3月4日，农业银行、工商银行、交通银行、邮储银行、中国银行和建设银行股价分别下跌了13.02%、10.72%、8.14%、7.49%、6.63%和4.09%。
农业银行已经连续两年股价涨幅超过50%，其中，2024年和2025年，农业银行分别上涨了54.74%和52.66%。
华创证券银行业分析师林宛慧预计，2026年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。一方面高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。另外，随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB（市净率）逻辑向PE（市盈率）逻辑切换。
马婷婷也表示，2026年银行投资主线从稳健红利回报向绩优股估值修复倾斜。
截至目前，已经有12家银行发布了2025年业绩快报，其中城商行表现最优。6家城商行的归母净利润平均增速为11%。
青岛银行（002948.SZ）是业绩表现最好的一家。截至2025年底，青岛银行的总资产规模从2024年的6899.63亿元增长至8149.60亿元，同比增长18.12%。营业收入同比增长了7.97%，归母净利润同比增长了21.66%。结合过往财报来看，青岛银行已经连续两年营业收入增速均维持在8%左右，归母净利润同比增长超过20%（2024年营业收入和归母净利润分别同比增长8.22%和20.16%）。
据广发证券银行首席分析师倪军测算，青岛银行2025年第四季度单季营收增长18.21%，归母净利润增长47.79%。
此外，宁波银行2025年营业收入和归母净利润分别同比增长了8.01%和8.13%，达到719.68亿元和293.33亿元；杭州银行2025年营业收入同比增速为1.09%，归母净利润同比增速为12.05%，业绩表现都较为抢眼。
（本文已刊发于3月7日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）
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